璟德創天價美磊股價低估 - 萬寶週刊 2010-03-19



我於852期介紹過璟德(3152)與奇力新(2456)等,其中奇力新在投信認養下,股價突破30元寫下波段新高。至於璟德,以生產LTCC(低溫共燒多層陶瓷技術)基板設計、製造、封裝為主,技術與日本的Maurata、TDK不相上下。



由於璟德可同時提供天線、耦合器、濾波器、轉換器等產品,是目前國內唯一有能力生產白牌手機及智慧型手機模組的供應商,在與聯發科合作進軍大陸市場下,近期股價持續飆漲,已寫下227元的歷史新高。



預估這將會帶動上期我所看好的美磊(3068),畢竟美磊是iPad 電感供應商,在3月營收看俏與低本益比下,其後勢仍不容忽視。

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財訊快報 2010-05-17



美磊( 3068 )可說是小而美的電感廠。股價於上週強勢噴出,連續突破4/26高點86.8元與3/29高點88.8元,下一步挑戰3/23的91.5元若能成功,將擺脫近兩個月的頭部型態糾纏,並完成今年初以來的中期整理,形成雙重底部的支撐,以1:1等幅測量漲幅滿足點,應落在120元附近。由於在上週收長紅K棒後,周KD指標已出現黃金交叉,並成功帶動短中長期均線展開仰角攻擊,目前上檔壓力暫看94-96元附近,下檔支撐則須守穩85.8-86元,逢回可留意量縮買點,季線及月線上升至81.5-83元具強力支撐。



美磊( 3068 )



今年首季非合併毛利率攀升至36.87%,而合併毛利率也有34%的水準,美磊總經理許正源表示,目前訂單能見度已到7月,而平鎮新廠即將在今年第四季開出。此外,外傳台達電( 2308 )子公司乾坤逾60%扼流器(Pow-er Choke)被蘋果(Apple)包下,在供需吃緊的情況下,產能規模、市佔率第2名的美磊可望直接受惠。



美磊專注於利基型產品,主要產品包括積層晶片元件組、線圈及結構元件組、外接式Dipole天線等,而美磊除了是Apple長期策略合作夥伴之外,射頻元件(RF)也正式切入韓繫手機大廠三星(Samsung)供應鏈。法人表示,在新產品、新客戶效益帶動下,預估美磊全年營收可望突破25億元,年增率接近 50%。

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日圓升值效應 誰是璟德第二?



台股於農曆年開紅盤後,雖然持續呈現反彈,不過受到大陸今年連續2次調高存款準備率及美國調高重貼現率1碼影響,加上大陸缺工嚴重,造成追價意願不強,成交量不到千億元。



美國2月消費者信心指數大跌10.5點至 46點,更讓歐美景氣復甦蒙上陰影,倘若消費力道真的轉弱是否會讓廠商庫存爆增,都是今年企業大老闆過度樂觀下所應提防的,研判資金面與消費力的轉弱,將壓抑股市的多頭攻勢。



此外台股自7080點反彈以來,成交量始終無法放大,加上月線與半年線呈現死亡交叉,更讓上檔壓力愈來愈沉重,所以在量能不出下,季線7800點難以突破,預估壓回打第2支腳的機率相當大,操作上建議卡位Q1財報佳的族群,電子股看好IC設計、太陽能、被動元件與 STB等次產業,傳產股則以塑化與鋼鐵為多方焦點。



被動元件複製太陽能業績模式

太陽能族群我已多次在本刊介紹,835期看好的昱晶(3514)、昇陽科 (3514)與新日光(3576)均出現倍數飆漲,而經過中段整理後,我又於848、849期再次看好昱晶與昇陽科,除了昱晶自出刊日2月1日的75元漲到90.8元,漲幅達2成外,昇陽科股價更是創下70.5元的波段高點,若由835期出刊日的23.1元計算,其股價漲幅高達205%,這主要是反應Q1 財報的利多。



至於STB產業方面,我也在848與850期介紹過兆赫(2485)及揚智(3041),由於歐洲在2010~2012年進入STB換機潮的高峰,加上國內NCC也將砸百億元補助民眾購買數位機上盒,最快3月可通過,明年即可全面執行,因此STB概念股也是首季重點股。



在成功掌握太陽能、STB產業後,研判被動元件在景氣復甦、3C產品需求顆數暴增與日圓升值的轉單效應下,有機會成為另一虎虎生風的電子產業。



被動元件受惠日圓升值與新產品加持

日圓兌美元匯率自2008年6月以來大幅升值,由124.14 一度升值至去年第4季的84.82,幅度高達46%,即使近期微貶至90日圓兌1美元,但依舊有近37%左右的升值幅度,相較同期間的台幣兌美元僅升值 2.6%,日本被動元件廠商的成本因此大幅增加,因此積極轉單到台灣,甚至連日廠都對台廠下單,加上景氣的復甦,使得國巨(2327)與華新科 (2492)產能逼近滿載,故開始啟動擴產動作。



此外,近年來3C產品推陳出新且功能愈來愈強,因此需要的被動元件數量更是大跳升,例如智慧型手機對被動元件的用量就是傳統手機的2倍以上,加上大尺寸 LCD TV、CULV NB、平板電腦與網通產品等也都將刺激被動元件的需求,故今年此族群的業績成長令人期待。



3G 手機加持 璟德創歷史天價

被動元件廠今年元月營收幾乎較去年12月成長,讀者可參閱附表,月營收成長率超過1成的共計有國巨 (2327)、乾坤(2452)、斐成(3313)、蜜望實(8043)、奧斯特(8080)、日電貿(3090)、奇力新(2456)、美磊 (3068)與璟德(3152)等9檔,其中璟德與美磊更是寫下歷史新高。



為了達到節省空間與降低成本的目標,並配合輕、薄、短、小的產品趨勢,低溫共燒多層陶瓷技術(LTCC)已廣泛被應用,提升了主動元件或模組及被動元件的整合能力,也使得璟德(3152)與美磊(3068)成為市場關注的焦點。



璟德過去僅能提供LTCC基板設計與製造,目前則已能自基板設計到元件封裝,技術與日本的Maurata、TDK不相上下。由於3G手機需求大幅跳升,加上與聯發科合作進軍大陸白牌市場,元月營收1.19億元,寫下歷史新高。



由於璟德可同時提供天線、耦合器、濾波器、轉換器等產品,是目前國內唯一有能力生產白牌手機及智慧型手機模組的供應商,研判在與聯發科3G晶片搭配出貨 RF整合元件加持下,全年EPS上看 8.5元,因此股價於年後寫下199元的歷史新高,不過其本益比已達23倍,可留意僅11倍的美磊(3068)。



美磊營收創新高 本益比偏低

美磊(3068)去年合併營收17.26億元,自結稅前EPS約 5.33元,受到NB、手機與網通訂單優於預期下,1月合併營收1.84億元,月增率23.3%,並寫下歷史新高,由於NB與手機需求暢旺,而且美磊已拿下美系大廠訂單,故也將於桃園平鎮擴產,預估EPS有6.8元之實力,目前本益比僅11倍。在璟德大漲創下新高後,美磊股價有被低估之嫌,短線壓回半年線不破值得密切留意。



提到低本益比,興勤(2428)、乾坤(2452)、金山電(8042)與日電貿(3090)等均值得留意,其中乾坤 1月合併營收5.15億元,月增率高達23%,不過3月31日因與台達電合併將下市,短線或許有套利賣壓。至於金山電今年EPS估6元,本益比僅8倍;日電貿今年EPS估3.5元,本益比9倍,由於短底已成型,有機會補漲反彈,但成交量低,必須提防流動性風險。



國巨接單滿載 奇力新打出多重底

國巨(2327)合併營收達21億元,月增率16.6%,公司表示目前訂單比預期強,接單已到4月份,產品價格仍有調漲空間。由於其每股淨值有13.2 元,P/B比僅0.8倍,倘若跌到票面將是穩健讀者留意焦點。



國巨集團的旺詮(2437)日前公告處分大毅(2478)持股,獲利約5062萬元,EPS貢獻約0.8元,因此讓Q1稅前EPS有挑戰2元之實力,不過其元月營收月減10.8%,難免會影響股價攻擊力道,故建議可留意同集團的奇力新(2456)。



奇力新為國內最大電感廠,1月合併營收 2.01億元,月增率有10.1%,年增率則有91.6%,在業績面突出與法人少量買超下,本波股價逆勢走強並寫下波段高點,由於型態打出多重底,逢低拉回可留意。



華新科投信買超 P/B比偏低

華新科(2492)產品包括積層陶瓷晶片電容和電阻為主,由於LCD TV與高階手機需求成長,華新科MLCC訂單能見度已達今年第2季,甚至表示MLCC第2季恐出現缺貨,由於訂單滿載,今年農曆年也取消休假趕工出貨,公司為了因應客戶需求,將啟動3年多來首度的擴產計畫,擴產幅度達15%。



華新科元月合併營收32.6億元,月增率有8.4%,由於每股淨值有22.8元,P/B比更只有0.77倍,加上投信2月以來大舉買超,短線壓回月線將有再攻實力。

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